中金:希望教育新并表院校前景向好 目标价1.7港元

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(原标题:中金:我希望新合并机构的前景良好。目标价为1.7港元)

公司状态

2019年10月17日至18日,我们对希望教育()下的银川能源学院和苏州顶尖信息职业技术学院进行了考察,并与集团和上述两家学校的管理层交换了意见。研究概述如下。

评论

银川能源学院:到目前为止,该学院有超过15,000名学生。得益于集团强大的招生网络和政策支持,该校预计银川能源学院的学生人数将在五年内超过30,000,并且预计中学和技术项目的数量将翻一番。目前,本科和专业注册率约为85%,管理层预计2020财年报告率将达到小组水平(大于90%)。

此外,目前大学生和大专生的平均收入不到300元,而中学的平均工资则略高一些,为300-400元。我们预计在集团管理层干预后,收购将进一步减少。

苏州顶尖信息职业技术学院:学院坚持以就业为导向的办学理念,推出“昆达”(旨在提高学生就业质量的公司名称课程)和“白家汇”(按需人才培训计划的企业订单班)两种校企合作模式。截至2019年8月,该学院约有5,000名大学生。考虑到过去集团成功收购综合职业学院,我们认为合并后学校学生人数的增长潜力巨大。

管理层估计,该大学的2020财年将从2019财年的1,700增加到4,000。目前,学校的注册率约为70%,管理层预计2020财年的注册率将提高到85%以上。管理层预计,受收入增长,管理流程优化和人员配备灵活等因素的推动,EBITDA利润率将达到50%-60%。

评估建议

考虑到9月新机构的合并,我们将把我们的2015财年和2020财年收入预测分别提高12%和23%,至13.8亿和19.1亿,同时调整2019财年和2020财年。母亲回报的利润预测分别提高了6%和16%,分别为4.8亿元和6.6亿元。目前的股价是2020财年调整后市盈率的12倍。维持行业评级和目标价1.7港元,相当于15倍2020财年调整后的市盈率,较当前股价有34%的上涨空间。

风险

入学人数增长未达预期。

(原标题:中金:希望教育()新合并机构的目标价为1.7港元)

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