“户外用品第一股”并购不利元气大伤 探路者陷退市危局

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《时代周刊》记者:李静

探路者(.SZ)被称为“户外产品的第一项”,已经到了将其挂起的位置。

10月7日晚,探路者发布通知称,该公司将在2017年和2018年连续两年亏损。如果亏损在2019年继续存在,深圳证券交易所可能会暂停该公司股票的上市。此类风险警告需要在发布2019年年度报告之前每五个交易日发布一次。

由于亏损,探路者在上述公告中指出,这是由于前期未达到预期的投资项目,但相关投资项目存在大量商誉,投资和资产减值所致该公司在上一期间的收入为2019年。当年及以后年份大量减值的进一步折旧的空间和风险很小。

连续两年的损失可视为探路者为盲目收购付出的“惩罚”。

10月10日,探路者证券部向《时代周刊》记者承认,由于探路者和被投资公司在管理风格,企业文化和管理方法上存在一定程度的差异,因此该公司未能有效实现投资。这些投资项目中大多数的良好协同作用和业务集成的预期目标。

“由于自2017年以来旅游业的整体竞争,工业公司的盈利能力下降。上述许多原因导致大多数被投资公司的发展不佳。”探路者证券已添加。

尽管在2019年上半年它已经变成了利润,但是面对户外产品市场日益激烈的竞争,那些被“活力所震撼”的探路者希望再现自己的荣耀。过去的表现,仍然有困难。

性能持续下降

1999年,王静和她的丈夫盛发强创立了探路者。 2009年,探路者作为首批公司之一在创业板上市。上市后,探路者的表现保持稳定,收入保持两位数的增长。

《时代周刊》记者梳理东方财富(股票)选择数据发现,2013-2015年,探路者的收入增长率分别为30.65%,18.69%,121.99%,连续三年都保持了可观的增长。2015年,达到“高光时刻”,实现收入38.08亿元。

2015年之后,探路者失去了昔日的辉煌。

2016年,探路者的收入同比下降24.42%,归属于上市股东的净利润同比下降37.13%; 2017年,探路者经历了上市以来的首次亏损; 2018年,探路者业绩遭受“滑铁卢之苦,收入同比下降34.34%,亏损扩大至1.82亿元。

由于连续两年亏损,探路者股票的风险可能被暂停。

但是,探路者在2019年上半年的财务状况有所改善。根据其2019年半年度报告,探路者上半年归属于上市公司股东的净利润为8185.5万元。预计今年1-9月,归属于上市公司股东的净利润将在9686万元至1.02亿元之间。

探路者证券部还告诉《时代周刊》记者,他们对2019年全年的商业计划取得良好成绩充满信心。

实际上,探路者大幅增长的净利润中仍然存在很多“水分”。

2019年半年度报告显示,探路者报告期内处置自有财产的净利润为3625.66万元,占归属于母公司所有者的净利润总额的44.29%。

有一种观点认为,并不排除探路者“卖房子”是为了扭转亏损局面并保持上市资格,但是上市公司出售房子是“保护壳”,而补救措施是不是治愈方法。

随着探路者表现的下降,蒸发的市场价值和股价继续下降。根据东方财富选择的数据,2015年6月8日,探路者的股价达到29.33元,创历史新高。但是,截至10月11日收盘时,探路者报3.86元,市值仅为34.4亿元,比高峰期多200亿元。

10月11日,服装行业观察家,上海良奇品牌管理有限公司总经理程伟雄对《时代周刊》记者说:“近年来,开拓者业务已经扩展到了在户外,资本的布局在品牌中,没有定位和产品开发,这给了国内类似品牌和国外高端品牌机会,并继续分享其户外产品的市场份额,导致性能。”

多样性和探索无结果

在过去的几年中,我寻求了多元化的业务策略。对于探路者来说,当前的结果似乎不值一提。

探路者证券部告诉记者,从2013年到2016年,公司加快了战略业务投资的并购,并先后对Greenfield,Tutu,Yiyou Tianxia,冰雪体育等公司进行了战略投资。项目运营,运动媒体,运动训练,智能健身管理和运动社区等关键领域已通过集团直接投资和参与并购基金的组合进行了投资。

起初,探路者认为旅游业和体育业都具有良好的发展前景和空间,就用户和资源而言,与户外用品行业的合作空间很大。

但是实际上,无论是旅行者还是体育行业,探路者本身都没有足够的经验。

2014年,探路者以2.3亿元人民币的价格获得了益友天下的74.56%。根据探路者与亿友天下及其原始股东郝浩签署的《投资补充协议》的数据,亿友天下2015-2017年的预计营业收入应不低于15亿元,40亿元和60亿元,三年内总计115 。亿元。净利润目标是2015年亏损不超过2500万,与2016年持平,2017年实现利润6000万,三年累计亏损3500万元。

但是,理想是充实的,现实是很薄的。

《时代周刊》记者对数据进行梳理,发现从2015年到2017年,宜航世界的总营业收入实际上仅完成了54.90亿元;净利润为负,亏损总额为6902万元。

如今,据探路者证券部介绍,对于图途项目,探路者已通过原股东回购等方式退出了对该项目的投资;绿野网相关业务资产进行了重组,引入了新的战略投资者;也对易游天下的业务结构进行优化,提升其盈利能力。

“由于探路者与被投资公司在经营风格、企业文化、管理方式上存在一定程度的差异,户外用品行业的运营管理模式与旅行服务、体育行业的企业运营也存在较大差异,投资后公司未能有效达成对其中大部分投资项目的良好协同及业务整合的预期目标。”探路者证券部对记者直言。

回归主业能否“翻盘”?

探路者并非没有意识到问题的严重性。2017年,探路者创始人之一的王静重出江湖,出任集团董事长兼总裁,试图救公司于水火。

探路者随之调整了未来发展战略,聚焦资源促进户外用品主业的长期发展,在持续整合与户外主业有深度协同作用的相关项目的同时,逐步剥离、重组退出与户外用品主业不相关的业务。

2019年上半年,探路者户外用品主业实现收入5.37亿元,较去年同期增长8.02%。其中,探路者品牌实现收入4.72亿元,同比增长8.11%;Discovery Expedition品牌实现收入5750.46万元,同比增长17.78%。

如此看来,探路者户外用品主业在其所有业务中仍是优势最大的。

然而,如今国内的户外用品市场整体环境变得更加严峻,加上外资品牌和国内运动品牌纷纷瞄向户外用品市场,这一领域的竞争也更加激烈,探路者想要突围很有难度。

据 《2018年中国户外用品市场报告》 显示,继2017年中国户外用品零售总额增速创下2002年以来最低增速(3.22%)之后,2018年增速继续放缓,仅取得2.1%的增长,即249.8亿元。

这也是自2011年创下59.2%的增速高峰后,户外用品零售总额连续第7年增速下降。

不过程伟雄向时代周报记者表示,户外用品市场空间实际没有减缓,只是有了更多元的分化,在原有基本户外的基础上,户外用品行业有了个性化、中高档化、生活化、专业化、场景化等重要改变,既是挑战,也是机会。

除了应对户外用品市场整体的变化,探路者还要面临来自国内外竞争者的冲击。

国内的户外用品市场,以Columbia、The NorthFace等为代表的外资品牌,占据了较大的份额;国产品牌中,三夫户外(,股吧)、牧高笛(,股吧)等都是探路者主要的竞争对手。

此外,运动品牌以及快时尚公司也将目光放在了户外用品市场。例如,安踏在今年3月成功收购了拥有众多国际知名体育户外运动品牌的亚玛芬体育。

探路者证券部也表示:“户外用品行业品牌之间的竞争目前不仅是依赖某一方面的优势,而已是全产业链效率的综合比拼。面对日益竞争激烈的户外用品细分市场,公司将聚焦资源发展户外用品主业。”

“如果不出意外,下半年探路者应该能够继续盈利。按照行业惯例,下半年秋冬品类收益占其全年业绩60%以上。”程伟雄预测道。

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