央行在港发行央票常态化 贷款利率市场化提速

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杜川

[“建立在香港发行中央银行票据和改善香港人民币债券收益率曲线的正常机制”,中央银行在货币政策执行报告中首次提到这一机制。这也意味着央行在香港发行人民币中央银行票据将会正常化。 ]

[本月,离岸和离岸人民币兑美元汇率均“突破7”。中央银行调查统计局局长祁建红和国家外汇管理局发言人王春英表示,人民币汇率在一定程度上波动,受市场力量的推动。 ]

在下一阶段,央行的政策思路将大致调整。

8月9日晚,央行发出《2019年第二季度中国货币政策执行报告》(以下简称《报告》)。《报告》指出,2019年上半年,中国经济增长保持弹性,并继续在合理区间内运行,继续保持整体稳定,稳定和渐进的发展态势。结构调整继续推进,整体供需基本平衡。消费和投资增长稳定,顺差同比增长,价格和就业形势保持稳定,但内外不确定性增加。

在受到市场关注的汇率方面,《报告》强调必要时必须加强宏观审慎管理,稳定市场预期,维持人民币汇率基本稳定在合理的范围内。平衡水平。

值得注意的是,中央银行在货币政策执行报告中首次提到“建立一个在香港发行央行票据和改善香港人民币债券收益率曲线的正常机制”。这也意味着央行在香港发行人民币中央银行票据将会正常化。

根据市场分析,《报告》维持其先前对国内经济的判断,并继续强调保持其力量并做好充分准备。华泰证券()首席宏观研究员李超认为,央行可能会通过预先调整和微调来适度增加反周期监管,并维持M2与社会增长率和名义GDP增长率之间的匹配。

协调本地和外币政策

本月,境内外离岸人民币兑美元汇率“破7”,人民币兑美元汇率中间价也跌破7元大关,引起市场广泛关注。

与第一季度货币政策执行报告相比,第二季度《报告》增加“协调本外币政策,处理内部均衡与外部均衡之间的平衡,保持人民币汇率基本稳定在合理水平和平衡的水平。 “配方。”

《报告》表示要稳步深化人民币汇率市场化改革,完善基于市场供求的浮动汇率制度,参照一篮子货币调整,保持人民币汇率弹性汇率,并自动实施汇率监管宏观经济和国际支付。稳定剂的作用。必要时加强宏观审慎管理,稳定市场预期,保持人民币汇率基本稳定在合理均衡水平。

对于广州7号,央行相关负责人近日强调,人民币汇率“突破7”。这个“7”不是年龄,它不会回到过去;它不是一座大坝。一旦它被打破,它将粉碎数千英里; “7”更像是雨季水库的水位较高,干燥时水位会下降,上升和下降都会正常。

“人民币汇率有一定程度的波动,这是由市场力量推动的。” 8月8日,中央银行调查统计局局长祁建红和国家外汇管理局发言人王春英说。

中信证券()固定收益首席分析师明明认为,从几个影响因素的角度来看,虽然经常账户有一定的压力,但资本流动总体稳定,购买力平价和经济周期普遍倾向收敛,未来汇率将进一步受到抑制。动机不大。此外,人民币汇率短期内可能不会进一步贬值。最后,目前中美之间的利差很大,有助于避免人民币汇率进一步贬值。

与此同时,中央银行首次在货币政策执行报告中提到“建立发行中央银行票据的正常机制,提高香港人民币债券收益率曲线”。

“通过发行中央银行票据,人民币提供了更多的投资工具,更重要的是,它提供了离岸市场定价的参考利率。正常化后,可以有不同期限的组合来改善收益率曲线。中国民生银行()首席研究员温斌告诉第一财务部。

货币政策的基调没有改变

在当前世界主要经济体转向宽松政策的背景下,中国的货币政策依然“以我为本”,货币政策基调没有改变。

《报告》货币政策的调整延续了7月份中央政治局会议的基调,并继续强调“稳定的货币政策应该是紧张和适当的”,“把好货币供应放到大门上”;与此同时,新的政治局会议强调了“引导金融机构增加制造业和民营企业的中长期融资”和“掌握风险处理的节奏和强度”等字样。

理的货币政策工具在精确滴灌方面的作用。继续发挥各部门的共同努力,引导和支持金融机构优化信贷结构,加大对薄弱环节和重点领域的资金支持力度,着力缓解民营企业和小微企业融资难的问题。

央行表示,价格形势的不确定性有所增加。最近,猪肉,新鲜蔬菜,水果和其他食品的价格受到极端天气等因素的影响,消费品价格上涨。 “央行再次强调了通胀的不确定性。如果央行继续关注通胀,就很难放松政策。“李超说。

从[0x9A8b]的表述来看,利率市场化改革将再次加速。目前,深化利率市场化改革的关键是进一步推进贷款利率市场化。在一季度的基础上,二季度特别强调要继续深化利率市场化改革,着力进一步放开贷款利率。研究和完善商业银行贷款市场利率机制,更好地发挥贷款市场利率在实际利率形成中的导向作用,完善市场利率形成、调控和传导机制,疏通市场利率形成和传导机制。货币政策对市场利率的使命。促进公司融资实际利率的下调。

化解中小银行风险

中小银行的流动性问题一直困扰着市场。

在这方面,[0x9A8b]澄清了中小型银行目前的流动性状况总体上比较稳定。中国人民银行将继续创新和完善货币政策工具和机制,确保中小银行整体稳定,为中小银行创造更好的政策环境,实现专业化管理和高质量发展。耳鼻喉。

件相对收紧,市场利率分层更加明显。

件明显改善。具体表现为:中小银行回购融资利率下降,中小银行货币市场融资规模稳步反弹,银行间存款销售市场回升。

针对中小银行的流动性风险,[0x9A8b]提出要理性看待同一行业环境的变化,对同业业务要谨慎:一是要理性看待同一行业环境的变化;二是要做好工作。减法,但也要做加法,避免不合理的收缩;三是通过补充资本来增强为实体服务和防范风险的能力。

对于中小银行随后的流动性压力,央行强调稳定解决中小银行的地方和结构性流动性风险,研究和改善中小银行的机构支持。 “我们希望扩大TMLF和类似工具的扩张,”李超说。

此外,作为下一阶段货币政策的风向标,第二季度《报告》指出了中央银行下一阶段的六大政策构想。具体而言,它实施稳健的货币政策,适度适度调整反周期,保持合理的流动性和合理稳定的市场利率;在货币和信贷政策中发挥作用,促进经济结构调整,更好地为实体经济服务。引导和支持金融机构优化信贷结构,加大对薄弱环节和重点领域的资金支持,着力缓解民营企业和小微企业融资难以融资的问题;进一步深化利率市场化和人民币汇率形成机制改革,完善财政资源配置,提高效率,完善金融监管机制;完善金融市场体系,有效发挥金融市场稳定,结构,改革和风险防范的作用;深化金融供给侧结构性改革,扩大对外开放,优化供给,增强竞争力,改善金融服务;在预防和解决重大金融风险方面做得很好。完善地方金融监管协调机制,继续推进预防和化解重大金融风险行动计划的实施,坚持推进优质发展,防范和化解风险,有序推进结构性杠杆化。更好地支持实体经济的发展,防止金融市场的异常波动。风险,准确,有效地处理重点领域风险,进一步完善短期监管体系,强化金融机构防范风险的主要责任,切实推进金融业改革开放。

主编:杨曦

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